青年郑元和上海求学，与妓女李亚仙邂逅，沉迷烟花场中。不久，元和因财力不支被鸨母驱逐，流落街头。郑父得同乡告知赶来，恰好撞见元和正街头抢食，盛怒之下，一拳将其打晕。郑父以为孽子已死，便抛尸于荒郊。元和苏醒后被乞丐张三救起，从此便一起口唱“莲花落”，行乞度日。自元和被逐后，亚仙便为自己赎身，四处寻访元和下落。一日，元和正行乞，恰被亚仙婢女看见。亚仙将其接回家中，以情理相触动，终于使元和鼓起勇气，走上正途。